导语：随着加密货币市场结束2025年的狂欢，一场针对数字资产财库公司的生存考验正悄然逼近。据行业高管向媒体透露，由于市场过度拥挤、估值压力加剧以及来自ETF的强力竞争，大量加密财库公司可能在2026年面临淘汰，行业或将迎来残酷的洗牌期。
核心观点与数据：
加密收益平台MoreMarkets的联合创始人兼首席执行官Altan Tutar直言不讳地指出：“进入下一年，我认为数字资产财库的前景看起来有些黯淡。”他预测，随着市场竞争白热化，“大多数比特币财库公司将与其他DATs一同消失。” 值得注意的是，他认为首先出局的将是那些专注于山寨币的财库公司，因为它们将无法维持公司市值高于其加密资产持有价值（即关键指标mNAV）。
数据印证了行业的急速扩张与潜在风险。比特币平台Solv Protocol联合创始人Ryan Chow透露，购买并持有比特币的公司数量从2025年初的70家激增至年中的超过130家。然而，这种野蛮生长可能难以为继，Chow警告称，比特币财库“并非实现无限美元增长的一站式解决方案”，许多公司“不太可能在下一次市场低迷中幸存”。
市场背景与竞争分析：
数字资产财库公司曾在2025年迎来高光时刻。它们为华尔街投资者提供了接触加密货币的新渠道，随着比特币在10月触及高点，大量重量级投资者注入数十亿美元，推动了许多公司股价飙升。然而，随后的广泛市场下跌严重打击了它们的估值。
如今，DATs正面临来自传统金融领域的强劲对手——加密货币交易所交易基金。稳定币发行商First Digital的首席执行官Vincent Chok指出，投资者正转向ETF，将其作为获得数字资产“受监管价格敞口”的便捷途径。值得注意的是，在美国监管机构放宽提供收益的规则后，资产管理公司推出了包含质押回报的产品，这使得ETF对DATs的竞争力进一步增强。
生存之道与未来预测：
分析师指出，能够在未来残酷竞争中胜出的公司，绝非仅仅依靠囤积资产。Tutar认为，最有可能获胜的加密购买公司是那些除了持有大量资产外，还能提供额外价值的公司，例如提供“为其持有资产带来强劲、持续回报，并将收益传递给利益相关者”的产品。
Chow则强调了策略转型的紧迫性：“该模式需要从投机性转向结构化的财务管理。”他解释道，在2025年取得最大成功的财库公司，是那些使用“链上工具产生可持续收益，或在市场下跌期间抵押资产以获得流动性”的公司。相反，那些将积累视为营销叙事、却没有适当财库框架支持的公司，表现最差，甚至不得不抛售加密资产以覆盖运营成本。
Chok补充了成功财库的关键特征：“它们拥有审慎的配置策略、运营流动性，并将比特币仅视为其财务计划的一个组成部分。”
结尾预测：
综合多位行业高管的观点，2026年很可能成为数字资产财库行业的“分水岭”。投资者应关注那些具备成熟财库框架、能主动管理数字资本并产生可持续收益的公司，而单纯依靠资产价格上涨叙事的“裸泳者”将被市场淘汰。 行业将从野蛮生长过渡到精耕细作，只有真正提供长期价值和风险管理能力的参与者，才能在加密市场的下一个周期中立足。
