在比特币价格徘徊于87,000美元、主流加密资产普遍承压的2025年末，传统数据中心与AI算力基础设施领域却传来重磅利好。数据中心开发商WhiteFiber（WYFI）与Nscale Global达成一项价值约86.5亿美元的长期主机托管协议，成为其旗舰NC-1园区的首个标志性订单。投资银行B. Riley随即发布报告，尽管该股股价已从历史高点下跌超过50%，但分析师仍重申“买入”评级，并指出其潜在上涨空间高达127%。这一事件是否预示着2026年数据中心与算力赛道将迎来价值重估？
核心观点与数据透视
据B. Riley分析师尼克·贾尔斯和费多尔·沙巴林在报告中指出，WhiteFiber此次与Nscale达成的协议，是一项为期10年、功率达40兆瓦（MW）的主机托管合约。这不仅验证了公司管理层原有的部署时间表和执行能力，更重要的是，其“改造模式”的商业可行性得到了关键性背书。值得注意的是，尽管基于更保守的云服务假设，分析师将目标价从44美元微调至40美元，但相较于报告发布前夜17.62美元的收盘价，这仍意味着超过127%的上涨潜力。
市场背景：结构性进步与价格停滞的悖论
将视野拉回整个科技与加密市场，2025年呈现出一个鲜明的反差。一方面，以比特币和以太坊为代表的Layer-1公链在监管清晰化和机构采用方面取得了结构性进展，大多数主要生态系统的总锁仓价值（TVL）也有所增长。然而，另一方面，多数大型Layer-1代币的年终回报率却为负值或持平，网络使用量与代币价格表现出现了明显的“结构性脱钩”。这种背景下，传统实体资产与具备稳定现金流的科技基础设施项目，如数据中心，开始受到寻求确定性的资金更多关注。
分析师进一步指出，WhiteFiber目前正与贷方就一项预计于2026年初完成的建设融资设施进行深入谈判。该融资可能附带“手风琴”功能（即可扩展额度）和信用增强措施，这有望进一步降低其资本成本，为后续扩张提供燃料。从估值角度看，B. Riley认为，基于其2026年预估，WhiteFiber的企业价值与息税折旧摊销前利润之比约为11倍，而基于2026年第四季度调整后EBITDA运行率的估值约为8倍。这与估值在15-20倍以上的同业公司相比，存在显著折价。
结尾预测与展望
综合来看，WhiteFiber的NC-1大单不仅是一份简单的商业合同，更是其商业模式和成长路径的一次强力验证。在AI算力需求爆发、全球数据中心资源持续紧张的宏观趋势下，拥有成熟改造模式、明确订单和融资路径的公司，其价值有望被市场重新发现。投资者应关注两个关键节点：一是其建设融资在2026年初的最终落地情况；二是其后续订单的获取能否持续验证其增长逻辑。随着2026年机构资本可能进一步向具备实物资产和稳定现金流的科技基础设施倾斜，类似WhiteFiber这样的标的，其估值修复与成长叙事或将迎来共振。然而，市场波动、利率环境及宏观经济的整体走向，仍是需要持续观察的风险变量。
