随着2025年步入尾声，比特币价格在9万美元关口反复拉锯，未能成功将其转化为有效支撑。然而，市场并非一片悲观。据市场分析，Bitfinex交易所的巨鲸们正以近两年来的最高水平建立多头仓位，为2026年的市场格局埋下伏笔。与此同时，传统风险资产狂欢与加密市场的冷静形成鲜明对比，分析师指出，投资者应关注链上数据与关键价格水平的博弈。
核心观点与数据：巨鲸押注与关键价格位
尽管比特币上周未能站稳9万美元，但Bitfinex上的巨鲸多头仓位已攀升至近两年最高点，形成了一个"希望的孤岛"。值得注意的是，交易员CrypNuevo指出，上周五高达240亿美元的期权到期后，市场波动性或将显著增加。他将94,300美元和100,000美元列为未来需要关注的重要阻力位，而下行方面，85,000美元区间可能重新成为焦点。分析师Michaël van de Poppe则强调，若比特币能有效突破并站稳当前位于89,400美元的20日简单移动平均线（SMA），将标志着市场格局的转变。
市场背景分析：流动性、成本基础与历史参照
市场流动性分析显示，在年末最后几个传统交易日来临前，现货价格周围的流动性在过去三天内持续增厚。更值得关注的是链上成本基础数据。根据Glassnode的最新数据，短期持有者（STH，指持币时间不超过6个月的实体）的已实现价格（即平均成本基础）目前为99,785美元。在牛市期间，这一成本基础通常起到关键支撑作用，成功收复该价位对于牛市修正后的复苏至关重要。然而，数据显示，即使在比特币创下历史高点两个多月后，短期持有者仍在链上以亏损状态转移代币，过滤掉内部交易并经90日SMA平滑后的每日已实现亏损额高达3亿美元。
与比特币历史相比，分析师指出，本轮牛市中的价格回撤幅度仍然相对温和。尽管加密货币市场表现平淡，但其他风险资产（除加密货币外）却处于"派对模式"，尽管市场对美联储在1月再次降息的预期不高。
结尾预测：展望2026年的关键博弈
展望2026年，比特币价格要成功将关键阻力位转化为支撑，将与持有者的成本基础高度重合。短期持有者99,785美元的成本线，将成为多头力量的重要试金石。投资者应密切关注巨鲸仓位的后续变化、关键移动平均线的得失，以及链上亏损抛压是否减缓。年末收盘在即，市场看似平静，但巨鲸的布局、期权的清算压力以及成本基础的支撑作用，都预示着2026年初的加密货币市场可能迎来高波动性与方向性选择的关键时期。
